T1

T2

T3

T4

T5

T6

T7

T8

T9

T10

T11

T12

T13

T14

T15

Panel A: C-SSAEPD-EGARCH

UK

0*

0.65

0*

0.98

0.81

0.66

0*

0.25

0*

0*

0.01*

0.09

0.13

0.92

0.03*

US

0*

0.99

0*

0.35

0*

0.87

0*

0.89

0*

0*

0*

0*

0.73

0.83

0*

China

0*

0.35

0.77

0.56

0.92

0.99

0*

0.99

0*

1

0*

0*

0*

0.99

0*

Panel B: C-Normal

UK

0*

1

0*

0.84

0.74

0.09

-

-

-

-

-

-

-

-

-

US

0*

1

0*

0.19

0*

0.83

-

-

-

-

-

-

-

-

-

China

0.02*

1

0.10

0.94

0.94

0.54

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Panel C: FF-Normal

UK

0*

1

1

1.00

1

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

US

1

1

0*

0.87

1

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

China

1

1

1

1.00

1

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-