Size

Book-to-market quintiles

Quintile

Low

2

3

4

High

Low

2

3

4

High

H01 = β2 = β3 = β4 = β5 = 0

H00 = 0

Small

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0.08

0.95

1.00

0.31

2

0*

0*

0*

0*

0*

0.13

0.19

0*

0.58

0*

3

0*

0*

0*

0*

0*

0.46

0.17

0*

1.00

1.00

4

0*

0*

0*

0*

0*

0.01*

0.24

0.57

0.36

0*

Big

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0.44

0.65

0*

H01 = 0

H02 = 0

Small

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

2

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

3

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

4

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

Big

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0.20

H03 = 0

H04 = 0

Small

0*

0.03*

0*

0*

0*

0*

0*

1.00

0*

0*

2

0*

0.57

0*

0*

0*

0*

0.96

0*

0*

0*

3

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0.01*

0*

0.01*

0*

4

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0.91

0*

0.53

0*

Big

0*

1.00

0*

0*

0*

0*

0*

0.64

0*

1.00

H05 = 0

H0:b = c = 0

Small

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

2

0*

0.08

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0.04*

0.01*

3

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

4

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

Big

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

H0:a = 0

H0:b = 0

Small

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

1.00

0*

2

0*

0*

0*

0*

0*

0.02*

0*

0*

0.05

0*

3

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

1.00

4

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

Big

0*

0*

0*

0*

0*

1.00

1.00

0*

0*

0*

H0:c = 0

H0:α = 0.5,p1 = p2 = 2

Small

0*

1.00

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

0*

2

0*

1.00

0*

1.00

0*

0*

0*

0.05

0.01*

0*

3

0*

0*

0*

1.00

0*

0.02*

0*

0*

0*

0*

4

0*

1.00

1.00

0.95

0*

0*

0*

0*

0*

0.04*

Big

0*

0*

0*

0*

0*

0.35

0.37

0*

0.23

0*

H0:α = 0.5

H0:p1 = p2 = 2

Small

0.57

0.01*

0.17

0.62

0.08

0.02*

0*

0.01*

0*

0*

2

0.47

0.06

0.40

0.46

0.01*

0*

0*

0.02*

0*

0*

3

0.07

0.04*

0*

0*

0.18

0.01*

0*

0*

0*

0*

4

0.02*

0.08

0.03*

0.69

0.42

0*

0*

0*

0*

0.04*

Big

1.00

0.52

0.14

0.46

0.33

0.20

0.21

0*

0.13

0*

H0:p1 = 2

H0:p2 = 2

Small

0.35

0.01*

0.40

1.00

0.01*

0.48

0*

0.02*

0*

0.16

2

0.01*

0.52

0.15

0.06

0*

0*

0*

0.13

0.28

1.00

3

0*

0.07

0.80

1.00

0.52

0.68

0*

0*

0*

0*

4

0.86

0*

0.18

0.04*

0.14

0*

0.12

0*

0.37

0.35

Big

0.44

0.95

0.49

0.21

0.02*

0.31

0.15

0.01*

0.90

0.23