AC

VT

TH

ES

Bagnani et al. (1994)

Anderson et al. (2003)

Bhojraj & Sengupta (2003)

Klock et al. (2005)

Cremers et al. (2007)

Boubakri & Ghouma (2010)

Sign

Sig.

Sign

Sig.

Sign

Sig.

Sign

Sig.

Sign

Sig.

Sign

Sig.

FAM

I

AG

−/+

+

5%

1%

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NS

AS

−/+

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

INST

I

AG

NA

NA

NA

NA

NS

1%

1%

NA

NA

AS

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

VOL

C

(a)

NA

NA

NA

NA

5%

NA

NA

NA

NA

NA

NA

GAR

C

(a)

+

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

INCT

C

(a)

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

PUB

C

(a)

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

NA

LEV

C

(a)

+

NA

NA

+

NS

+

1%

+

1%

+

1%

+

5%

ROA

C

(a)

+

NS

1%

1%

1%

1%

5%