Panel A Average AQ values of each portfolio

AQ

TRANS

1

2

3

4

5

H

0.000

0.014

0.033

0.049

0.061

M

0.000

0.025

0.044

0.057

0.074

L

0.015

0.032

0.051

0.116

0.202

Panel B Average TRANS values of each portfolio

AQ

TRANS

1

2

3

4

5

H

1.295

1.280

0.466

0.193

0.167

M

1.223

0.675

0.340

0.162

0.006

L

0.623

0.546

0.318

0.019

0.004